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绿茶上市一波三折,初代网红餐厅遇阻港交所

绿茶餐厅再一次停在了敲钟前,但还是失败了。

近日,据港交所官网披露,餐饮企业绿茶集团有限公司的上市状态再次变为“失效”。这已经是绿茶餐厅第三次招股书失效了。

由于审计报告有限期届满、上市时间窗口不合适、企业自身对上市节奏的把控等原因,港股IPO期间出现招股书失效的情况并不鲜见。“失效”不意味着IPO进程终止,只要发行人在3个月内补充更新资料,就可继续上市流程。

但对绿茶来说,屡次暂停上市进程的背后,或许是它对资本市场“露怯”。近三年来,绿茶餐厅的经营状况不够稳定,未来增长存在极大不确定性,发行条件并不理想。

根据招股书,2019年至2021年,绿茶分别实现营收17.36亿元、15.69亿元、22.93亿元;营收虽一路上涨,但同期的净利润分别为1.06亿元、-5526.2万元、1.14亿元,净利率分别为6.11%、-3.52%、4.97%,净利率未能恢复到疫情前水平。

绿茶作为初代网红餐厅,是一代人的青春回忆,但属于它的好日子过去了。在餐饮市场这片红海中,靠融资驱动的新晋网红餐厅越来越多,行业竞争愈发激烈。年轻人喜好多变、热衷打卡新店,餐饮品牌的生命周期正在变短。

而不再“年轻”的绿茶餐厅也因缺乏创新且模式单一,面临更多挑战。

始终敲不开上市大门

绿茶餐厅的上市之路可谓是波折不断。加上这次,绿茶餐厅已经是三次递表、两次通过聆讯后招股书失效了。

2021年3月,绿茶餐厅第一次递交了上市申请,拟在香港主板上市。但该招股书被指出存在多处信息错误,例如出现财务单位矛盾,将“流动负债总额”写成了“流动资产总额”等。

同年10月,绿茶餐厅再次递交上市申请,并在2022年3月成功通过聆讯,但到了2022年4月7日招股书再次失效。一天后,绿茶餐厅第三次递交了招股书,并于三天后通过聆讯,没想到时隔6个月会再度失效。

可以看出,绿茶餐厅反复递表让自己处于随时待发的状态,但眼下不管是从绿茶自身经营状况,还是全球资本环境来看,都不是上市的好时机。换言之,目前绿茶餐厅一上市就破发的可能性很大。

绿茶餐厅上市之心迫切。发展到现阶段,绿茶餐厅寄希望于继续扩张来突破发展瓶颈,从而形成品牌效应和规模效应。但它目前的盈利速度和现金储备还支撑不起扩张所需要的大量资金,因此,必须要借上市募资。

根据招股书,绿茶计划要在一线城市继续开设小型餐厅,在二、三线及以下城市开设大型餐厅,并打算利用这次IPO募资约1.5亿美元扩张门店。2022至2024年,预计每年将新开绿茶餐厅75-100间,合计开店275家,三年里门店数量将翻倍增长。


与此同时,绿茶餐厅至今没有开放加盟,门店全部走直营的重资产模式。这让它的开店成本高于同业,单店投资成本在320万至370万,单店投资回报期在17.5个月,而类似于外婆家这样的中餐馆只需7.4个月,太二只需7个月。

再加上租金、人力等成本,绿茶餐厅采取的运作模式需要资本不间断“输血”。餐饮赛道竞争日益加剧,绿茶餐厅只能在上市路上孤注一掷,如果顺利,说不定既可以解决现金流问题,又能增加抗风险能力,拓宽自身的护城河,挽回下滑颓势。

不过目前来看,绿茶餐厅不具备很大竞争优势,因此,它未能打动资本市场,无法得到认可。

绿茶餐厅的内忧不断。

目前,绿茶餐厅的最主要收入来源是餐厅经营和外卖服务。根据招股书,两者在2021年的收入分别为19.92亿元和2.99亿元。其中,餐厅经营的收入占绝大比重,占到总收入的86.9%。

但从业绩表现来看,餐厅经营情况不稳定,盈利缺乏想象空间,绿茶餐厅的未来增长存在很大的不确定性。

尽管绿茶餐厅2021年终于扭亏为盈,但其门店的翻台率还没能恢复到疫情前水平。根据招股书,2018年至2021年,绿茶餐厅的翻台率分别为3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日、3.23次/日。2021年之前已经连续下滑两年。

翻台率是衡量餐厅盈利能力的一大重要指标。创始人王勤松曾公开表示,“和别的餐饮企业不同,人家可能是餐厅客人坐满就赚钱,但绿茶满客之后翻台才开始赚钱。”他提到,绿茶是在用近乎于成本的低价格,换取客流,所以必须要重视翻台率,“一天翻台率4次是保本”。

或许是因为前身是青年旅社,面向的受众是来自五湖四海的“穷游”青年,绿茶餐厅从一开始就把低价、高性价比作为标签。根据浙商证券的统计数据,截至2022年Q1,绿茶的人均消费为60.5元,在中餐品牌里并不算高。

曾经绿茶餐厅这套“低售价+高翻台率”的打法是有效的,据媒体报道,2014年,绿茶餐厅巅峰时刻的翻台率在每天6至8次。但眼下这样的火热早已褪去,近三年的翻台率也始终在“保本”的4次以下。除去疫情的部分影响,更深层的原因是消费者开始对绿茶餐厅不买账了。

除此之外,绿茶餐厅还受到地域发展的限制,主要市场在华东、广东以及华北地区。招股书显示,截至2021年,绿茶在全国共有门店236家,其中72家位于华东,57家位于广东省,52家位于华北。

Image▲来源:绿茶集团招股书
尽管绿茶餐厅在华东地区拥有最多门店,但广东是其第一大市场。根据招股书,2021年,绿茶餐厅在广东、华东以及华北地区的收入占比分别为28.27%、26.96%和26.44%。值得一提的是,2020年,绿茶在其他地区收入均出现下滑时,广东是唯一逆势增长的市场。

绿茶餐厅虽然主打做融合菜,但主要菜品还是以江浙菜系为主,口味偏甜、偏清淡,相对精致且量少,更符合南方人口味。因此,绿茶餐厅在扩张时难免受到地域和消费群的限制,不能像火锅、烤肉那样满足更多样化的口味需求。

绿茶餐厅掉队已经不是一天两天了。这些年,越来越多新兴餐饮品牌占据消费者眼球,而绿茶餐厅却被诟病没有跟上时代步伐,缺乏创新力、发展缓慢。

绿茶餐厅曾凭借做新式融合菜脱颖而出,像是面包诱惑、绿茶香酥烤鸡等,但这些菜品制作简单、易模仿,早成为各类中餐馆的“通货”。绿茶餐厅的爆款菜品战略,突然就失效了。而相较于专注做地方菜系的其他网红中餐品牌,绿茶餐厅又没有突出优势。

绿茶餐厅也为此挣扎过,这些年不断“内卷”出新品。根据招股书,2019年至2021年,绿茶分别推出120道、147道和178道新菜,已经达到两天一上新的速度。但推陈出新的关键不在于速度,而是打造深入人心的爆款菜。

这些新菜并没有达到意料中的口碑。在大众点评等网站上,目前绿茶餐厅最受消费者推崇的菜品,仍然是初创时就推出的面包诱惑、石锅豆腐等。谁曾想,十年前的招牌菜竟成了难以超越的经典。

Image▲大众点评上绿茶餐厅推荐菜
绿茶餐厅还尝试过在品牌上推新,试图通过子品牌增强抗风险能力。王勤松先是创立西餐品牌Playking,开在北京。两年后,又推出第二个子品牌“关东造”,定位炖菜,并且获得了7063万美元的战略投资。

结果却不尽人意,子品牌们没能为绿茶餐厅的商业版图添砖加瓦。2021年,绿茶餐厅宣布关停旗下所有子品牌。目前,绿茶旗下的餐饮品牌仅有绿茶餐厅一个。
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年轻消费者的口味快速更迭,中式餐饮赛道仍在升温,经历过辉煌与平淡的绿茶餐厅再次来到十字路口,面向资本市场等待时机,焦虑且渴望。而资本市场也正在审视绿茶,看它是否还能拿出不落窠臼的新故事。

作为初代网红餐厅,绿茶曾创造过辉煌,但国内餐饮市场更新换代很快,消费者的口味变化也很快,曾经的顶流餐厅如今也过气了。站在二级资本市场门前,绿茶餐厅需要好好想想,该用什么样的新故事敲开大门。

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